經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求拉動(dòng)力度或?qū)⒈?016年略有減弱，但仍保持總體穩(wěn)健狀態(tài)，氣候因素所帶動(dòng)煤炭需求比2016年有所下降的可能性較大；春節(jié)前煤炭需求仍然處在季節(jié)性高位，進(jìn)入2月下旬直至迎峰度夏之前，氣候因素所帶動(dòng)煤炭需求將在低位波動(dòng)；臨近春節(jié)，目前很多地方煤礦陸續(xù)放假，加之近期礦難多發(fā)，安監(jiān)力度趨嚴(yán)，煤炭供應(yīng)相應(yīng)減少。判斷取暖季節(jié)煤炭供求保持總體基本平衡狀態(tài)，春節(jié)后逐步回歸到略顯寬松的供求平衡狀態(tài)，價(jià)格走低的可能性較大。2017年煤炭供求總體基本平衡、偏松時(shí)段較長(zhǎng)，市場(chǎng)價(jià)格高開低走，跌至中樞價(jià)位后繼續(xù)振蕩波動(dòng)。
（一）煤炭需求季節(jié)性需求下降，2017年比2016年略顯疲弱
第一，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求拉動(dòng)力度略有減弱、但總體上呈現(xiàn)穩(wěn)健、適中狀態(tài)。
一是財(cái)政政策更加積極，貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健適中，PPP模式加快推廣。2016年國(guó)民經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)6.7%，分季度看，前三季度的增速分別為增長(zhǎng)6.7%，第四季度增長(zhǎng)6.8%。固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)8.1%，增速比1-11月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出2017年宏觀調(diào)控的基本思路是：要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財(cái)政政策仍將大力推廣PPP模式，以適量的政府引導(dǎo)資金，來更多地激活民間資本、促進(jìn)民間投資，政府支出在更大程度上偏重于保障民生和促進(jìn)社會(huì)公平、增強(qiáng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的終極動(dòng)力。在“進(jìn)”的方面，強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)的落實(shí)。
二是房地產(chǎn)對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度基本平穩(wěn)。2016年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)6.9%，比2015年增速提高5.9個(gè)百分點(diǎn)。全年商品房銷售面積同比大增22.5%，比2015年增速提高16個(gè)百分點(diǎn)，自去年10月份密集出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策后，四季度商品房銷售面積同比增速下滑至14.4%，詳見圖13。據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院高頻監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2016年房屋成交量同比增長(zhǎng)19.7%，其中12月份同比下降1%，1月份的前2周，所監(jiān)測(cè)主要城市成交面積平均同比增幅分別為－8.5%和－0.7%，判斷1月份商品房銷售面積極可能同比基本持平或小幅增長(zhǎng)。12月末商品房待售面積比2月末峰值下降6.5%，按近一年來月均銷售量算，12月末待售面積可供銷售5個(gè)月，雖比2月末末減少1.5個(gè)月，但相對(duì)于歷史正常水平仍然偏高，庫存壓力仍然很大。
針對(duì)不同城市的房?jī)r(jià)泡沫和庫存壓力，2017年房地產(chǎn)調(diào)控會(huì)更加注重分類調(diào)控、因城施策，既要加大一線及部分二線城市的住房供應(yīng)，更要對(duì)三、四線等商品房庫存較大的城市，采取有效措施支持住房消費(fèi)、化解庫存，這決定了2017年商品房銷售不會(huì)大幅下降，預(yù)計(jì)2017年商品房銷售面積增速回落至個(gè)位數(shù)。2016年四季度房屋新開工面積雖比三季度升高16.6個(gè)百分點(diǎn)，詳見圖13，其中12月份比11月份升高9.2個(gè)百分點(diǎn)，但摒除上年同期基數(shù)異常波動(dòng)影響后，新開工面積增勢(shì)也在減弱，房屋新開工面積同比增幅回落態(tài)勢(shì)并未根本動(dòng)搖。預(yù)計(jì)2017年房屋新開工面積將與2016年基本持平或小幅下降?？傮w看，房地產(chǎn)業(yè)在2016年是建設(shè)規(guī)模的增量因素，2017將轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)量因素。
三是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要力量。2016年基礎(chǔ)設(shè)施投資四個(gè)季度增速同比分別增長(zhǎng)22.6%、21.78%和14.7%、12.3%，季度環(huán)比呈回落態(tài)勢(shì)。2016年新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)20.9%，比上年大幅增加15個(gè)百分點(diǎn)，但各季度增幅呈高開低走態(tài)勢(shì)，詳見圖14，盡管如此，從挖掘機(jī)銷量來看，2016年土建規(guī)模確有明顯擴(kuò)大，且擴(kuò)張勢(shì)頭環(huán)比并未明顯減弱，詳見圖15。
2016年新開工規(guī)模擴(kuò)大的主要成份，應(yīng)該是房屋新開工增加；基礎(chǔ)設(shè)施投資增幅呈回落態(tài)勢(shì)，說明其新開工規(guī)模接續(xù)不足；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增幅高開低走，應(yīng)該與新開工項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)變化有關(guān)，以大項(xiàng)目為主的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目所占比例在下降，以中小項(xiàng)目為主的房地產(chǎn)項(xiàng)目所占比例上升，變化態(tài)勢(shì)詳見圖13和圖14。受房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)強(qiáng)的帶動(dòng)，采礦業(yè)和鋼鐵、建材、化工等原材料重工業(yè)的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，其投資增速似有見底回升態(tài)勢(shì)，詳見圖16，但隨著商品房銷售和房屋新開工增幅回落，由房屋銷售、開工好轉(zhuǎn)所釋放的景氣效應(yīng)目前已是強(qiáng)弩之末，建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩矛盾也將再度突顯，原材料重工業(yè)投資增速見底回升態(tài)勢(shì)或?qū)⒅皇菚一ㄒ滑F(xiàn)，判斷原材料重工業(yè)仍將是建設(shè)規(guī)模的減量因素。其它產(chǎn)業(yè)投資增速持續(xù)回落，是由整個(gè)經(jīng)濟(jì)體由此前的高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入中高速增長(zhǎng)的換檔期所產(chǎn)生的悲觀預(yù)期所致，預(yù)計(jì)2017年仍將是建設(shè)規(guī)模的減量因素。
在房地產(chǎn)轉(zhuǎn)弱、制造業(yè)建設(shè)規(guī)模減量的情況下，需要擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模，來穩(wěn)定整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的建設(shè)規(guī)模及終端需求，盡管政府預(yù)算內(nèi)的財(cái)政空間相對(duì)有限，但通過大力推廣PPP模式、引入民間資本，將可發(fā)揮政府資金的“杠桿作用”，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模的融資條件正在改善。2016年，基礎(chǔ)設(shè)施投資（含電熱氣水業(yè)）同比增長(zhǎng)15.7%，比上年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，但比全部固定投資完成額增幅高7.6個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2017年增幅有望再次回升至20%左右。但1－2月份時(shí)值雙節(jié)，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開工規(guī)模一時(shí)難以明顯擴(kuò)大，加之大量工廠放假，使得經(jīng)濟(jì)基本面所帶動(dòng)的煤炭需求處于季節(jié)性低點(diǎn)，預(yù)計(jì)2017年二、三季度，才會(huì)完成由基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)接力房地產(chǎn)開發(fā)的增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換過程。
綜上，我們維持上期的基本判斷：與前兩年相比，房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模明顯回升，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模仍在高位，抵扣采礦業(yè)、制造業(yè)建設(shè)規(guī)模收縮的對(duì)沖之后，建設(shè)總規(guī)模對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度有所加大；經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度總體上呈穩(wěn)健狀態(tài)。目前看房屋銷售增勢(shì)減弱，暫時(shí)尚未對(duì)房屋新開工造成明顯影響，預(yù)計(jì)2017年房地產(chǎn)開發(fā)轉(zhuǎn)變?yōu)榻ㄔO(shè)規(guī)模的穩(wěn)量因素；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)即將加大力度，并將成為主要支撐力量，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度依然保持基本穩(wěn)健，比今年略有減弱的可能性較大。1-2月份經(jīng)濟(jì)基本面所帶動(dòng)煤炭需求正值季節(jié)性低點(diǎn)。
第二，非化石能源對(duì)煤電的替代作用增強(qiáng)。非化石發(fā)電大幅增長(zhǎng)，擠壓動(dòng)力煤需求。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年全年水電同比增長(zhǎng)5.9%，核能、風(fēng)能和太陽能發(fā)電分別增長(zhǎng)24.1%、19%和33.8%，火電僅增長(zhǎng)2.6%。據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2016年全國(guó)水電、核電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電裝機(jī)比上年分別增長(zhǎng)3.9%、23.8%、13.2%和81.6%，非化石發(fā)電合計(jì)裝機(jī)增長(zhǎng)13.7%，而煤電裝機(jī)僅增長(zhǎng)5.3%。近期國(guó)家能源局發(fā)布的《能源發(fā)展‘十三五’規(guī)劃》提出，“十三五”時(shí)期非化石能源裝機(jī)比重升至39%（2015年35%），煤電裝機(jī)力爭(zhēng)控制在11億千瓦以內(nèi)，占比降至約55%（2015年59%）；非化石能源消費(fèi)比重提高到15%以上（2015年12%），煤炭消費(fèi)比重降低到58%以下（2015年64%）。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有11個(gè)省（區(qū)、市）收到相關(guān)通知，總計(jì)82個(gè)煤電項(xiàng)目被要求緩建，這些項(xiàng)目的裝機(jī)規(guī)模共計(jì)不少于9384萬千瓦，此外還有大量項(xiàng)目被限產(chǎn)。
據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年，全國(guó)力爭(zhēng)新開工水電、核電裝機(jī)規(guī)模分別為2000萬千瓦、1000萬千瓦，新增風(fēng)電、光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量分別為2000萬千瓦、1800萬千瓦。判斷2017年非化石發(fā)電仍將保持較快增長(zhǎng)，其對(duì)煤電的替代仍將延續(xù)。2017年經(jīng)濟(jì)基本面略微趨弱的可能性較大，如果氣候基本正常，則氣候因素所帶動(dòng)的用電量也將有所下降，用電量增幅會(huì)比今年有所回落，而非化石發(fā)電具有發(fā)電優(yōu)先權(quán)，并將繼續(xù)擠壓煤電的市場(chǎng)空間。綜上，判斷非化石發(fā)電對(duì)煤電的替代仍將延續(xù)，基于結(jié)構(gòu)性替代的電煤需求仍將繼續(xù)下降。
第三，氣候因素對(duì)煤炭需求影響程度加大，在2017年成為減量因素的可能性較大。為保障水運(yùn)和春灌，水電出力受到一定影響，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示去年12月水電同比下降3.7%，而同期火電增長(zhǎng)7%。進(jìn)入2017年1月，水電同比繼續(xù)下降，中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1月上旬水電下降5.1%，火電增長(zhǎng)8.6%。1月份由于冷空氣頻繁，全國(guó)大部分地區(qū)進(jìn)入一年中最冷的月份，供暖需求還將保持一定增長(zhǎng)，進(jìn)入2月下旬直至迎峰度夏之前，隨著氣溫回升、水電來水加大，季節(jié)性需求將逐步回落。總體看，2016年氣候因素所致煤炭需求超出正常水平，如果2017年氣候基本正常，則氣候因素所帶動(dòng)的煤炭需求將比今年有所減少。
第四，2017年煉焦煤需求將好于動(dòng)力煤。鑒于2017年建設(shè)規(guī)模擴(kuò)張勢(shì)頭弱于2016年、但仍可保持總體穩(wěn)健，判斷終端動(dòng)力所帶動(dòng)的煉焦煤需求也會(huì)弱于2016年，但大幅下降的可能性不大。另外，今年1月中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)表示今年我國(guó)將徹底出清“地條鋼”等落后產(chǎn)能，并在6月30日前全部取締。國(guó)家發(fā)展改革委等五部委印發(fā)的《關(guān)于堅(jiān)決遏制鋼鐵煤炭違規(guī)新增產(chǎn)能打擊“地條鋼”規(guī)范建設(shè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序的通知》對(duì)近期開展鋼鐵煤炭違規(guī)新增產(chǎn)能等工作提出明確要求，這些表明政府對(duì)中頻電爐鋼的關(guān)停力度將加大。
據(jù)中國(guó)廢鋼鐵應(yīng)用協(xié)會(huì)調(diào)研，全國(guó)有中頻爐和工頻爐鋼廠約70家，產(chǎn)能8000萬噸左右（有機(jī)構(gòu)稱有1.2億噸左右），每年“地條鋼”產(chǎn)量在4000-5000萬噸。據(jù)此推算，壓減掉全部的電爐鋼產(chǎn)量，需結(jié)構(gòu)性增加2000萬噸左右的煉焦煤，可對(duì)沖終端動(dòng)力減弱所帶來的需求減量，判斷煉焦煤需求有望與上年基本持平。動(dòng)力煤需求不僅取決于經(jīng)濟(jì)基本面，還取決于非煤發(fā)電對(duì)煤電的結(jié)構(gòu)性替代和氣候情況，經(jīng)濟(jì)基本面減弱、淘汰電爐鋼壓減用電量、非煤發(fā)電替代煤電以及氣候因素大概率成為減量因素等，將程度不同地壓制用電量和電煤需求量增長(zhǎng)，判斷2017年動(dòng)力煤需求將下降3.5%左右。
綜上，判斷2017年經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求拉動(dòng)力度不及2016年、但總體穩(wěn)健，非化石能源替代燃煤發(fā)電仍會(huì)制約動(dòng)力煤需求，氣候正常成為煤炭需求減量因素的可能性較大，預(yù)計(jì)2017年煤炭需求將比2016年下降2%～3%，其中煉焦煤與上年基本持平，動(dòng)力煤下降3.5%左右。
（二）煤炭去產(chǎn)能力度加碼，控產(chǎn)量更具前瞻性、更加靈活，煤炭進(jìn)口將趨穩(wěn)回落去產(chǎn)能進(jìn)一步加碼。
今年1月初，按照國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)的《煤炭工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，提出到2020年的五年期間，要化解淘汰過剩落后產(chǎn)能8億噸/年、減量置換增加先進(jìn)產(chǎn)能5億噸/年，到2020年，煤炭產(chǎn)量39億噸。2016年2月國(guó)務(wù)院文件發(fā)布的《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》曾提出，2016年開始，用3至5年的時(shí)間，再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右?！笆逡?guī)劃”直接將淘汰落后目標(biāo)提高到8億噸/年，產(chǎn)量目標(biāo)與2015年相比僅增長(zhǎng)0.8%，但與2016年約34億噸的產(chǎn)量相比，增幅達(dá)到14.7%?？梢钥闯鑫磥韼啄?，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能不再是單純的去產(chǎn)能、減產(chǎn)量，煤炭行業(yè)提質(zhì)增效、加快轉(zhuǎn)型、保障長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)也是重點(diǎn)。鑒于2016年一度出現(xiàn)煤炭供需失衡，2017年有關(guān)部門在把握去產(chǎn)能和控產(chǎn)量之間的平衡將更加靈活，并通過調(diào)控煤炭生產(chǎn)來將煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控至合理區(qū)間。判斷2017年煤炭生產(chǎn)將沿著“三去一降”的目標(biāo)導(dǎo)向，更具前瞻性、更加靈活地執(zhí)行控產(chǎn)量政策，精準(zhǔn)調(diào)控煤炭供給，煤炭產(chǎn)量將以維持略顯寬松的供求平衡為基準(zhǔn)，隨煤炭需求變化而合理波動(dòng)，考慮到補(bǔ)庫存的需要，全年煤炭產(chǎn)量增幅在2%左右。
從近期情況看，1－2月份雙節(jié)期間地方煤礦放假，加之臨近3月份兩會(huì)召開，煤礦安監(jiān)力度仍會(huì)保持高壓態(tài)勢(shì)，煤炭產(chǎn)量也會(huì)處于季節(jié)性低點(diǎn)，3月中、下旬以后煤炭產(chǎn)量或?qū)⒂兴黾?，波?dòng)幅度取決于控產(chǎn)量政策的調(diào)控方向，根本上取決于當(dāng)時(shí)的價(jià)格水平與目標(biāo)價(jià)位的關(guān)系。
煤炭進(jìn)口將趨穩(wěn)回落。
我國(guó)煤炭進(jìn)口以中間商貿(mào)易為主渠道，進(jìn)口煤成交與價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性較大，2016年多數(shù)時(shí)段呈單邊上漲態(tài)勢(shì)，使進(jìn)口煤盈利具有充足的安全保障。2017年煤炭市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)不會(huì)再呈單邊上漲態(tài)勢(shì)，甚或高開低走態(tài)勢(shì)，除非國(guó)際煤價(jià)大幅領(lǐng)跌，否則進(jìn)口煤風(fēng)險(xiǎn)較大。新年伊始，國(guó)際煉焦煤價(jià)格波動(dòng)下行，截止到1月20日，青島港進(jìn)口澳大利亞風(fēng)景煤礦優(yōu)質(zhì)煉焦煤到港價(jià)185.25美元/噸，比去年末下跌18.9%，比去年最高點(diǎn)下跌41%；澳大利亞紐卡斯?fàn)柛?000大卡動(dòng)力煤日均平倉價(jià)格為84.26美元/噸，比去年末下跌8.1%，比去年最高點(diǎn)下跌24%。
受中國(guó)國(guó)內(nèi)釋放產(chǎn)能政策的影響，煤炭供應(yīng)緊張的局面明顯緩解，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格小幅回調(diào)。即便如此，相比國(guó)內(nèi)煤炭?jī)?yōu)質(zhì)主焦煤，進(jìn)口主焦煤價(jià)格依然倒掛，高出100元/噸以上。同時(shí)，近期國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格上漲，而國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格回調(diào)，進(jìn)口煤相對(duì)于國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格的比價(jià)優(yōu)勢(shì)逐漸收窄，加之臨近春節(jié)，下游用戶冬季補(bǔ)庫存基本結(jié)束，港口貿(mào)易商對(duì)市場(chǎng)后期走勢(shì)不樂觀，觀望情緒濃厚，對(duì)價(jià)格走勢(shì)趨于悲觀，對(duì)進(jìn)口煤需求下降。判斷2017年煤炭進(jìn)口量將在現(xiàn)有水平上逐步回落，2017年煤炭進(jìn)口量將比今年有所下降，出口有所增加。
（三）煤炭供求趨向?qū)捤?，價(jià)格跌至目標(biāo)中樞價(jià)位
總體看，春節(jié)前后由于冷空氣頻繁，全國(guó)大部分地區(qū)進(jìn)入一年中最冷的時(shí)期，供暖需求仍會(huì)在高位。進(jìn)入2月下旬直至迎峰度夏之前，隨著氣溫回升，季節(jié)性因素作用將逐步減弱，氣候因素所帶動(dòng)煤炭需求將波動(dòng)下行。目前很多煤礦陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)放假期，加之近期礦難多發(fā)，安監(jiān)力度趨嚴(yán)，煤炭供應(yīng)相應(yīng)減少。判斷取暖季節(jié)煤炭供求保持總體基本平衡狀態(tài)，市場(chǎng)價(jià)格小幅回調(diào)；春節(jié)后供求關(guān)系逐步回歸到略顯寬松的供求平衡狀態(tài)，市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒅鸩阶叩停h(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)這一動(dòng)力煤標(biāo)桿價(jià)格極可能在消費(fèi)淡季跌至535元/噸的目標(biāo)中樞。535元/噸這一中樞價(jià)位，在現(xiàn)有煤炭成本水平上可維持煤炭行業(yè)基本生存，但下游行業(yè)或?qū)⒚媾R生存壓力，如果在促使煤炭行業(yè)降成本、甩包袱、增強(qiáng)對(duì)進(jìn)口煤比價(jià)優(yōu)勢(shì)等方面沒有強(qiáng)有力的政策措施出臺(tái)，在“三去一降”的目標(biāo)導(dǎo)向下，動(dòng)力煤標(biāo)桿價(jià)格降至535元/噸左右水平之后或?qū)@該價(jià)格中樞振蕩波動(dòng)；如果通過稅制改革大幅降低煤炭行業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，同時(shí)在分流礦區(qū)冗余經(jīng)濟(jì)資源上采取切實(shí)有效的措施，為煤炭企業(yè)甩包袱、降成本創(chuàng)造適宜條件，則亦可適度壓低價(jià)格中樞，但目前看來，所面臨的深層矛盾較多，短期內(nèi)取得顯著成效的可能性不大。由于煉焦煤需求相對(duì)平穩(wěn)，煉焦煤價(jià)格或?qū)⒈３窒鄬?duì)穩(wěn)定，其降幅或?qū)⒚黠@小于動(dòng)力煤。