全年經(jīng)營情況：2008年，蘭花科創(chuàng)生產(chǎn)煤炭548.55萬噸，同比增長5.74%；煤炭銷售量達542.66萬噸；同比增長9.48%；生產(chǎn)尿素118.36萬噸，同比增長25.97%；銷售尿素106.26萬噸，同比增長9.8%。報告期內(nèi)，公司完成主營業(yè)務(wù)收入49.12億元，比上年增長40.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.01億元，同比增長98.25%；稀釋每股收益2.45元，整體運營情況優(yōu)于預(yù)期。
利潤增長來源：蘭花科創(chuàng)去年利潤的大幅增長除了受益于煤炭產(chǎn)銷量明顯增長和年內(nèi)煤炭價格曾大幅上漲外，對聯(lián)營公司的股權(quán)投資收益也對公司凈利潤產(chǎn)生了較大影響：蘭花科創(chuàng)持有中美合資的亞美大寧煤礦36%的股權(quán)，該部分股權(quán)于去年貢獻投資收益2.9億元，折合每股收益0.51元。
主營業(yè)務(wù)分析：蘭花科創(chuàng)地處我國最大的無煙煤生產(chǎn)基地，資源稟賦優(yōu)良、下游客戶穩(wěn)定，因此去年第四季度我國煤炭價格快速下滑期間，公司煤炭業(yè)務(wù)受到影響相對較小。公司雖逐步向下游煤化工產(chǎn)業(yè)進軍，但煤炭業(yè)務(wù)仍為公司利潤主要來源；化肥業(yè)務(wù)雖在主營收入占比中達到39.7%，但高投入、低產(chǎn)出的局面并未改善。去年年末隨著尿素價格下滑，公司化肥業(yè)務(wù)受到一定影響，2008年公司存貨跌價準(zhǔn)備為7200萬元，幾乎均為化肥產(chǎn)品。
投資著眼點：1、蘭花科創(chuàng)本部煤炭資源拓展能力有限，未來兩年煤炭產(chǎn)量增量將來自去年中期開工的玉溪煤礦（公司控股66.7%，設(shè)計產(chǎn)能500萬噸，3年達產(chǎn)）。2、穩(wěn)定的分紅收益。2005-2008年，蘭花科創(chuàng)現(xiàn)金分紅股利占其凈利潤的復(fù)合平均數(shù)達27%。2008年，公司擬每10股分配現(xiàn)金股利6.08元（含稅），按照3月3日收盤價16.70元計算，公司分紅收益率為3.64%，高于基準(zhǔn)存款利率。3、公司2009、2010年P(guān)E僅為9.1倍、7.6倍，估值低于A股和行業(yè)平均水平，具備防御性特質(zhì)。綜上，維持蘭花科創(chuàng)"謹(jǐn)慎推薦"評級。
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