以全面預(yù)算管理、內(nèi)部市場(chǎng)化管理和信息化管理為核心的“蘭花管理模式”使公司成為成本控制能力最為出色的煤炭上市公司之一，測(cè)算公司噸煤成本維持在200 元/噸左右的較低水平；上半年煤炭產(chǎn)品綜合含稅售價(jià)約670 元/噸，較去年同期上漲19.64%，成本控制得當(dāng)及產(chǎn)品價(jià)格上漲使公司煤炭業(yè)務(wù)毛利率維持在66%左右的高水平。
與大型集團(tuán)上市公司以資產(chǎn)注入為主要外延式擴(kuò)張路徑不同，自建和收購(gòu)小礦是蘭花科創(chuàng)產(chǎn)能增長(zhǎng)的主要模式，預(yù)計(jì)2009~2011 年公司原煤產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率為18.56%，2011 年更是達(dá)到了39.53%的增速，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。
供給高度集中而需求方不斷多元化將使無(wú)煙煤議價(jià)能力更強(qiáng)；小礦復(fù)產(chǎn)短期告一段落，產(chǎn)能的集中沖擊彈性弱化，傳統(tǒng)淡季結(jié)束后無(wú)煙煤價(jià)格將企穩(wěn)反彈，近期無(wú)煙煤坑口價(jià)格已結(jié)束長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的下跌，未來(lái)預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下周期性產(chǎn)品盈利修復(fù)成為普遍現(xiàn)象，尿素產(chǎn)品虧損幅度將收窄。
長(zhǎng)江證券測(cè)算公司2009~2011 年EPS 分別為2.29，2.50 和3.45 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2009 年P(guān)E 為17 倍，蘭花科創(chuàng)是最被低估的煤炭股。遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的估值水平、出色的管理和成本控制能力、高于市場(chǎng)預(yù)期的外延式擴(kuò)張速度及基于主要產(chǎn)品盈利修復(fù)預(yù)期的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)釋放是我們看好公司的主要理由，股價(jià)尚有40%的上漲空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
來(lái)源：中證網(wǎng)
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