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據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)網(wǎng)： 蘭花科創(chuàng)公布 09 年三季報(bào),1-9 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入409431 萬元,同比增長15.1%;營業(yè)利潤130024 萬元,同比增長9.7%;營業(yè)利潤凈利潤95872 萬元,同比增長1.0%。ROE 為19.1%,EPS 為1.68 元。其中,三季度EPS 為0.49 元。
點(diǎn)評:
蘭花科創(chuàng)三季報(bào)符合我們此前的預(yù)期,其業(yè)績走勢與產(chǎn)品運(yùn)行趨勢基本吻合。具體分析如下:?? 收入增長源于合并丹峰化工。在產(chǎn)量變動(dòng)不大和煤價(jià)同比下跌情況下,蘭花科創(chuàng)合并了丹峰化工的資產(chǎn),導(dǎo)致收入上升較快。如果僅看母公司,蘭花科創(chuàng)負(fù)增長11.3%。
毛利率環(huán)比下降10 個(gè)百分點(diǎn)。三季度,蘭花科創(chuàng)綜合毛利率下降近10個(gè)百分點(diǎn)至40.3%,低于二季度的50.4%,但高于一季度的37.9%。原因是三季度煤價(jià)和尿素價(jià)格走低。預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格走強(qiáng)可能性不大。
煤化工業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)。1-9 月,蘭花科創(chuàng)合并報(bào)表收入和凈利潤分別為409431 萬元和95872 萬元,母公司收入凈利潤分別為250164 萬元和128891 萬元,我們推算出并表的子公司凈利潤為虧損33019 萬元,因其子公司主要從事尿素業(yè)務(wù),也即煤化工業(yè)務(wù)仍未走出低谷。
投資評級:推薦。因下游需求疲軟,近期尿素價(jià)格難以走強(qiáng),電力煤季節(jié)性走高,塊煤價(jià)格有所上調(diào),但業(yè)績大幅提升的可能性不大。預(yù)計(jì)蘭花科創(chuàng)2009-2011 年EPS 分別為2.12 元、2.36 元和2.71 元,PE 分別為18.5 倍、16.6倍和14.5 倍,估值處于行業(yè)偏低水平,我們維持“推薦”評級并期待新的亮點(diǎn)出現(xiàn),如整合新的煤礦等以提升其擴(kuò)張潛力。
來源：騰訊財(cái)經(jīng)
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