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21CN財(cái)經(jīng)綜合訊 公司公告:山西蘭花科技創(chuàng)業(yè)股份有限公司于2010年5月27日與亞美大寧(香港)控股有限公司(下稱:大寧香港)簽訂有關(guān)《意向書》,公司受讓大寧香港持有的山西亞美大寧能源有限公司(截止2009年12月31日經(jīng)審計(jì)股東權(quán)益為2015531653元,公司持股36%,下稱:目標(biāo)公司)10%的股份,轉(zhuǎn)讓完成后,公司將持有目標(biāo)公司46%的股權(quán);此外,在滿足相關(guān)條件的基礎(chǔ)上,大寧香港同意向公司額外出售1%的目標(biāo)公司股權(quán),使公司受讓的目標(biāo)公司股權(quán)總額達(dá)到11%。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的交易金額,將根據(jù)審計(jì)評(píng)估結(jié)果由雙方商議后確定。
在上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)審計(jì)評(píng)估工作(交易雙方約定在2010年7月31日前完成)完成后,公司將召開董事會(huì)審議上述事宜。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為尚需報(bào)政府有關(guān)部門核準(zhǔn)。
終極目標(biāo)完全控制亞美大寧
山西亞美大寧能源有限公司目前的股權(quán)結(jié)構(gòu):蘭花科創(chuàng)持有36%,大寧香港公司持有56%,晉城煤運(yùn)公司8%。簽訂《意向書》后,大寧香港公司不再控股山西亞美大寧能源有限公司,公司將持有46%,大寧香港公司持有46%,晉城煤運(yùn)公司持有8%,另外在滿足相關(guān)條件的基礎(chǔ)上,公司繼續(xù)增持1%后,將成為第一大股東,將完全控制亞美大寧。
亞美大寧盈利能力優(yōu)于公司本部
截至2009年12月31日,山西亞美大寧能源有限公司的總資產(chǎn)為28.43億元,負(fù)債總額為8.27億元,股東權(quán)益為20億元,2009年實(shí)現(xiàn)銷售收入23.41億元,由于亞美大寧結(jié)塊率高,產(chǎn)品售價(jià)高,因此盈利較強(qiáng),實(shí)現(xiàn)凈利潤11.77億元,相應(yīng)蘭花科創(chuàng)獲得4.23億元的投資收益,如本次轉(zhuǎn)讓成功,公司將大幅增加投資收益1.2億元,每股收益約0.2元。如果動(dòng)態(tài)考慮到亞美大寧自身增長,每股收益將增厚0.3元以上,考慮到最終收購?fù)瓿珊蟮臅r(shí)間,最有可能體現(xiàn)在4季度業(yè)績中,2011年開始完全體現(xiàn)。
成長能力被市場低估
未來三年公司煤炭產(chǎn)能開始放量,2010年望云煤礦將新增30萬噸產(chǎn)能至90萬噸,山陰口前礦完成地面作業(yè),今年實(shí)施井下技改任務(wù),按90萬噸/年產(chǎn)能設(shè)計(jì),2010開始貢獻(xiàn)產(chǎn)能,主要生產(chǎn)動(dòng)力煤。蘭花焦煤整合的蒲縣三個(gè)礦預(yù)計(jì)今年技改完成,2011年達(dá)產(chǎn),達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能在90萬噸,該礦生產(chǎn)無煙煤。玉溪煤礦預(yù)計(jì)2011年貢獻(xiàn)產(chǎn)能,2012年達(dá)產(chǎn),生產(chǎn)塊煤及無煙煤,設(shè)計(jì)產(chǎn)能240萬噸,到時(shí)可貢獻(xiàn)156噸的權(quán)益產(chǎn)能。
盈利預(yù)測
目前化肥業(yè)務(wù)依然低迷,由于南方以及北方地區(qū)低溫使得農(nóng)作物的播種時(shí)間推遲,化肥價(jià)格持續(xù)低迷,公司在業(yè)績說明會(huì)上表示正積極優(yōu)化化肥生產(chǎn)工藝,降低成本,化肥業(yè)務(wù)下半年有望好轉(zhuǎn)。
由于并表時(shí)間在下半年,本次收購股權(quán)對(duì)2010年業(yè)績貢獻(xiàn)有限,我們維持2010全年凈利潤16.8億的預(yù)測不變,每股收益在2.94元,目前公司估值明顯低于行業(yè)平均水平,主要是市場對(duì)公司成長性以及化肥業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的擔(dān)憂,我們認(rèn)為隨著未來幾年公司收購和建設(shè)的煤礦投產(chǎn),產(chǎn)能將開始放量,給予2010年18-20倍市盈率估值,目標(biāo)價(jià)55元,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
最終結(jié)果還需要相關(guān)部門通過,具有一定的不確定性。
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