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湘財(cái)證券 王師 朱毅
近日，蘭花科創(chuàng)(31.43,0.34,1.09%)與參股公司亞美大寧(香港)控股有限公司在晉城市就山西亞美大寧能源有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜簽訂了《意向書》。
根據(jù)此次蘭花科創(chuàng)與亞美大寧所簽署的《意向書》，蘭花科創(chuàng)將受讓亞美大寧10%的股權(quán)，從而使參股股權(quán)比例達(dá)到46%；此外，雙方還將磋商進(jìn)一步轉(zhuǎn)移股權(quán)，使股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例達(dá)到11%，這將使蘭花科創(chuàng)的控股比例達(dá)到47%，超過亞美大寧(香港)45%的控股比例。
《意向書》中還提到：在2010年7月31日當(dāng)日或之前，買方(蘭花科創(chuàng))使目標(biāo)公司(亞美大寧)的業(yè)務(wù)在現(xiàn)開采3號(hào)煤層的基礎(chǔ)上，擴(kuò)展到涵蓋現(xiàn)有礦區(qū)范圍內(nèi)3號(hào)煤下層的7號(hào)和15號(hào)煤，并確保目標(biāo)公司取得勘探開采該煤層的相應(yīng)權(quán)利。目標(biāo)公司合作各方將在目標(biāo)公司取得前述權(quán)利后進(jìn)行增資。
亞美大寧能源公司是中國第一家采用連采長(zhǎng)壁開采作業(yè)技術(shù)的外資煤炭企業(yè)，于2006年3月開始試運(yùn)轉(zhuǎn)，2007年取得生產(chǎn)核準(zhǔn)證照，公司的遠(yuǎn)景年產(chǎn)量可達(dá)600萬噸。截止去年年底，亞美大寧公司總資產(chǎn)為28.43億，負(fù)債8.28億。
2009年完成銷售收入23.42億，凈利潤(rùn)11.77億元。最近幾年，蘭花科創(chuàng)對(duì)亞美大寧公司的投資收益獲利豐厚。
2001年，亞美大寧能源公司涉足中國市場(chǎng)的時(shí)候，中國的煤炭工業(yè)還在低谷徘徊，煤炭?jī)r(jià)格走低，大多數(shù)煤礦都在虧本經(jīng)營(yíng)。而隨著中國的煤炭工業(yè)峰回路轉(zhuǎn)，得以蓬勃發(fā)展，煤價(jià)緊隨國際市場(chǎng)價(jià)格一路走高。煤炭管理機(jī)構(gòu)提出了國內(nèi)煤礦企業(yè)不得有外資控股的規(guī)定，這也使得亞美大寧成為我國唯一一個(gè)外資控股的煤企。
《意見書》中提到的“在現(xiàn)開采3號(hào)煤層的基礎(chǔ)上，擴(kuò)展到涵蓋現(xiàn)有礦區(qū)范圍內(nèi)3號(hào)煤下層的7號(hào)和15號(hào)煤，并確保目標(biāo)公司取得勘探開采該煤層的相應(yīng)權(quán)利”部分內(nèi)容耐人尋味。說明目前亞美大寧在采礦權(quán)或生產(chǎn)核準(zhǔn)方面可能受到了地方政府的限制，原控股方亞美大寧(香港)希望“以股權(quán)換礦權(quán)”的形式來擴(kuò)展亞美大寧生產(chǎn)能力，畢竟生產(chǎn)能力的擴(kuò)張能給各個(gè)股東都帶來豐厚回報(bào)。我們認(rèn)為這是一次多贏的交易。
如果股亞美大寧礦的10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓最終成功，將增厚蘭花科創(chuàng)2010年業(yè)績(jī)0.13元，此次股權(quán)交易后的短期內(nèi)，蘭花科創(chuàng)進(jìn)一步獲取大寧礦股權(quán)的可能性不大。鑒于蘭花科創(chuàng)長(zhǎng)期保持煤炭銷售高毛利，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2010-2012年每股收益為2.9元和3.66和4.3元。
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