免責(zé)聲明 本文轉(zhuǎn)載自公開(kāi)媒體，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，本站不承擔(dān)由此而引起的任何責(zé)任。
業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。2012年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.44億元,同比下降1.03%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額19.09億元,同比增長(zhǎng)12.71%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)15.04億元,同比增長(zhǎng)27.27%;歸屬母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為15.46億元,同比增長(zhǎng)29.95%;實(shí)現(xiàn)每股收益1.32元,基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
2012年第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.87億元,同比下降9.6%,環(huán)比增長(zhǎng)3.5%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)4.08億元,同比下降5.8%,環(huán)比下降29.9%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.36元。
無(wú)煙煤和尿素價(jià)格走低是公司三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降的主要原因。進(jìn)入2012年三季度,無(wú)煙煤價(jià)格持續(xù)走低,第三季度晉城無(wú)煙煤中塊的車(chē)板平均價(jià)格為1200元/噸,較第二季度平均價(jià)格下降6.02%,較年初的1430元/噸下降16.01%。另外,占公司營(yíng)業(yè)收入60%的尿素業(yè)務(wù),在第三季度尿素價(jià)格也持續(xù)走低,第三季度公司尿素出廠平均價(jià)格2038元/噸,較第二季度平均價(jià)格2312元/噸下降11.88%。公司產(chǎn)品價(jià)格的走低直接導(dǎo)致公司盈利能力的下降,第三季度綜合毛利率為43.8%,環(huán)比下降10.1個(gè)百分點(diǎn)。
前三季度公司投資收益為4.01億元,占公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)15.25%,第三季度投資收益為0.94億元,環(huán)比下降45.79%。投資收益主要來(lái)自于公司參股的亞美大寧礦(占比36%)。
管理費(fèi)用高,成本控制令人擔(dān)憂。2012年前三季度,公司期間費(fèi)用率為18.96%,同比提高了5.00個(gè)百分點(diǎn)。其中管理費(fèi)用為7.96億元,同比大幅增長(zhǎng)43.35%;管理費(fèi)用率為13.63%,同比提高了4.22個(gè)百分點(diǎn)。公司管理費(fèi)用率明顯遠(yuǎn)高于行內(nèi)平均水平,并且考慮到管理費(fèi)用的剛性,未來(lái)成本控制令人擔(dān)憂。
維持公司“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS分別為1.68元、1.85元,目前的股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為11.82倍、10.73倍。公司估值水平低于行業(yè)平均水平。我們維持公司“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。
|