免責聲明 本文轉載自公開媒體，僅代表作者個人觀點，請讀者僅作參考，本站不承擔由此而引起的任何責任。
公司成長性突出,三年產量有望翻番。公司為優(yōu)質無煙煤企業(yè),本部4礦井產量核定產能540萬噸,11年產量達到596萬噸,未來產量保持穩(wěn)定。本部產量增長主要看新建玉溪礦的建成投產,該礦核定產能240萬噸,權益產能128萬噸,預計14年可投入試生產,15-16年可達產。公司現6對整合礦井技改后將新增產能540萬噸,權益產能376萬噸,預計13-15年逐步達產。公司擬收購蘭花集團控股子公司東峰煤礦資源整合礦井蘆河煤業(yè)(產能90萬噸)51%的股權、收購莒山煤礦資源整合礦井蘭花沁裕(產能90萬噸)53.2%的股權。預計兩礦改擴建需要1.5-2年左右時間,14年有望投產,15年有望達產。借此,公司產能有望在2年內翻番,產量在3年內翻番。
亞美大寧存擴產實力,5%股權收購如完成將進一步提升公司業(yè)績。亞美大寧礦井目前核定產能400萬噸,實際生產能力大于核定產能。13年其產量有望增加50-100萬噸至450-500萬噸,將增厚業(yè)績0.06元/股—0.11元/股。如果13年公司完成亞美大寧5%股權收購,那么公司對亞美大寧的持股比例將從36%提升至41%,按照產量450萬噸計算將增厚業(yè)績0.07元/股。
商務部今日公布化肥關稅下調,未來有望受益氣價改革。12年尿素漲價,公司化肥業(yè)務成功扭虧為盈,預計全年盈利8000萬左右。商務部公布尿素淡季出口關稅從7%下調至2%,基準價上調160元/噸,該政策一方面有助于刺激短期化肥價格企穩(wěn)反彈,另一方面將有效改善13年淡季化肥的供需形勢。根據測算,淡季出口關稅下調5個百分點,按照基準價2260元測算對應價格113元/噸,按照40萬噸計算將影響EPS0.03元/股。天然氣價改的開啟將促天然氣價漲,我國氣頭尿素廠商生產成本優(yōu)勢將逐漸消失,煤頭尿素替代效應將逐步顯現。
預計公司12-13年業(yè)績1.63元/股和1.71元/股,對應13年估值僅11倍(行業(yè)平均20倍),估值優(yōu)勢突出。如果成功收購亞美大寧5%股權,13年業(yè)績將提升為1.78元/股。鑒于公司整合礦13年進入釋放期,未來煤炭產量高成長(2年產能翻番,3年產量翻番),化肥業(yè)務短期受益關稅下調,中期受益天然氣價改,給予13年15倍估值,對應目標價26元,重申“買入”評級。
|