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公司產(chǎn)業(yè)鏈獨(dú)特,經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定。公司不同于上市的其他煤炭企業(yè)的“煤+電”或者“煤+焦”產(chǎn)業(yè)鏈,而是屬于“煤+化”的產(chǎn)業(yè)鏈。為消化煤炭資源,建有尿素和二甲醚項(xiàng)目,主要煤化工產(chǎn)品價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)的情況下,公司通過(guò)內(nèi)部化工產(chǎn)業(yè)消化的煤炭產(chǎn)品可以部分抵消煤價(jià)的周期波動(dòng)。
2012年盈利增長(zhǎng)主要依賴(lài)亞美大寧煤礦的正常生產(chǎn)。受股權(quán)紛爭(zhēng)停產(chǎn)影響,400萬(wàn)噸/年產(chǎn)能的亞美大寧煤礦,2011年只生產(chǎn)了135萬(wàn)噸煤,2012年正常生產(chǎn)約400萬(wàn)噸,亞美大寧噸煤凈利在350元以上,從而帶動(dòng)公司盈利增長(zhǎng)。
整合煤礦對(duì)盈利的負(fù)面因素2012年得到消化,2012年公司整合煤礦集中并表,由于整合煤礦并表計(jì)提資產(chǎn)減值損失,從而帶來(lái)了近4億元(權(quán)益預(yù)計(jì)2億元)虧損,隨著2012年消化完這些負(fù)面因素后,公司將輕裝前進(jìn),整合礦和新建煤礦陸續(xù)投產(chǎn),將會(huì)為公司帶來(lái)明顯的收益增厚。
股價(jià)催化劑:1、煤價(jià)企穩(wěn)上升;2、化工產(chǎn)品價(jià)格上升;盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):我們預(yù)測(cè)公司2012-2014年EPS為1.66元、1.62元、1.74元,對(duì)應(yīng)3月6日收盤(pán)價(jià)19.29元/股的PE分別為12倍、12倍、11倍。根據(jù)絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法,我們認(rèn)為公司合理估值區(qū)間23.92-24.60元/股,給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
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