免責聲明 本文轉載自公開媒體，僅代表作者個人觀點，請讀者僅作參考，本站不承擔由此而引起的任何責任。
公司2012年的正增長來源于煤炭以量補價、化肥化工扭虧為盈以及亞美大寧復產。公司2012年煤炭通過確認前期業(yè)務,增加了煤炭銷量,以量補價,部分彌補了煤價大跌帶來的業(yè)績下滑?；驶し矫?去年化肥實現利潤1.08億元,全年減虧2個億左右。最后,亞美大寧礦2012年復產,全年產量472.5萬噸,盡管煤價大跌,但2012年大寧礦仍為公司貢獻了0.36元的EPS(+0.26元)。受這三點影響,公司2012年業(yè)績取得了正增長。
公司2013年主要推動力來源于整合礦在三季度的陸續(xù)復產、經濟弱復蘇帶來的煤價回暖和亞美大寧礦5%股權收購。公司一季報業(yè)績下滑17.3%,下滑幅度好于其他煤企。主要是因為公司化肥業(yè)務為煤炭下游,部分抵消了煤價下跌的不利影響,因此業(yè)績對煤價下跌的防御性也好于其他煤企。而公司今年全年則主要依靠整合礦在三季度的復產,公司整合礦進展雖略晚于去年預期,但寶欣(90萬噸)、蘭興(60萬噸)、口前(90萬噸)三礦將在今年三季度試運轉,永勝礦(120萬噸)將在年底試運轉,從而提振今年的產量和業(yè)績。此外,經濟弱復蘇有望在下半年帶來煤價回升,同時5%亞美大寧股權的收購也能略微增厚今年業(yè)績。
公司未來三年的產量增長也將主要由整合礦陸續(xù)復產和在建玉溪礦(240萬噸)投產提供。公司共整合了720萬噸產能,按照目前的技改進度,今年將有四個礦(360萬噸)投入試運營。2014年三季度同寶礦(90萬噸)和百盛礦(90萬噸)投入試運營,2015年蘆河礦(90萬噸)和沁裕礦(90萬噸)有望復產。除了整合礦外,公司在建玉溪礦煤質和盈利能力佳,也有望在2014年投產。預計2013~2015年公司煤炭權益產量為799萬噸、1011萬噸和1207萬噸,增長空間較大。
維持對公司“強烈推薦”的投資評級。公司為煤炭化肥產業(yè)鏈一體化公司,對煤價下跌的防御性較好,而未來三年依靠整合礦復產和在建玉溪礦投產,產量和業(yè)績也有望維持持續(xù)增長。因此我們維持對公司“強烈推薦”的投資評級,預計2013~2015年EPS為1.72元、2.15元和2.37元。
|