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據(jù)齊魯證券報(bào)道 公司于8月16日公布了2013年中期報(bào)告:報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.91億元,同比下降21.87%;利潤(rùn)總額8.88億元,同比下降35.13%;凈利潤(rùn)6.99億元,同比下降36.16%;每股收益0.61元,同比下降36.16%;凈資產(chǎn)收益率7.09%,同比下降5.95個(gè)百分點(diǎn)。其中一、二季度EPS分別為0.37元、0.24元,二季度環(huán)比下降35.14%。業(yè)績(jī)下降的主要原因是煤炭?jī)r(jià)格和尿素價(jià)格雙降。
無(wú)煙煤價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放,尿素價(jià)格下跌對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大。2013年上半年原煤產(chǎn)量317.66萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)7.54%;原煤銷(xiāo)量309.2萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)3.62%;噸煤成本上升16.83元至258.67元/噸,煤炭銷(xiāo)售均價(jià)下跌193.45元至727.74元;噸煤毛利率下降11.57個(gè)百分點(diǎn)至59.22%。公司以無(wú)煙煤為主,無(wú)煙煤價(jià)格下跌導(dǎo)致公司煤炭銷(xiāo)售均價(jià)大幅下跌21%。另外,上半年尿素銷(xiāo)量65.31萬(wàn)噸,同比下降12.15%;平均售價(jià)2062.68元/噸,同比下降6.32%;毛利率增加1.42個(gè)百分點(diǎn)至7.82%。因原料煤和燃料煤價(jià)格大幅下降,尿素平均成本下降210.45至1700.99元/噸,使尿素毛利率水平上升。由于尿素用煤基本自供,尿素價(jià)格的持續(xù)下跌對(duì)公司下半年業(yè)績(jī)影響較大,短期煤價(jià)將支撐尿素價(jià)格企穩(wěn)。
公司整合煤炭產(chǎn)能陸續(xù)釋放,產(chǎn)能擴(kuò)張潛力突出。目前,公司本部主力礦井產(chǎn)量穩(wěn)定,隨著技改及擴(kuò)建礦的逐步完成,公司產(chǎn)能將陸續(xù)釋放。未來(lái)三年內(nèi)整合煤礦和新建玉溪礦將陸續(xù)釋放產(chǎn)能600余萬(wàn)噸,新增產(chǎn)能相當(dāng)于再造一個(gè)蘭花科創(chuàng),我們看好公司產(chǎn)能低基數(shù)下的成長(zhǎng)空間所帶來(lái)的業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)。
我們預(yù)測(cè)公司2013年~2014年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為10.80億元和11.46億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為1.06元和1.12元,按照目前的股價(jià)對(duì)應(yīng)12倍PE。我們認(rèn)為目前的股價(jià)已經(jīng)較為充分的反映了公司的業(yè)績(jī)下滑,考慮到目前煤炭行業(yè)政策預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)向,積極因素開(kāi)始積聚,建議積極關(guān)注煤價(jià)企穩(wěn)反彈所帶動(dòng)的的公司估值提升機(jī)會(huì),維持公司“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)15.4~16.9元。
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