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據(jù)中信建投證券報道 事件
公司公布2013年中報
報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.91億元,同比下降21.87%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7.0億元,同比下降36.16%;折合EPS0.61元,其中二季度單季0.24億元。業(yè)績基本符合此前我們0.6元的預(yù)期。
簡評
產(chǎn)銷量小幅增長
報告期內(nèi),公司累計生產(chǎn)原煤317.66萬噸,同比增長23萬噸,增幅7.54%;銷售煤炭309.2萬噸,同比增長10萬噸,增幅3.62%。公司報告期內(nèi)煤炭銷量增加10.8萬噸,增加收入8849萬元。
價格大幅下降21%,毛利率下滑
報告期公司煤炭產(chǎn)品累計平均售價727.74元/噸,同比下降21%,煤炭平均售價下降173.25元/噸,減少收入5.36億元。公司煤炭累計平均單位成本258.67元/噸,同比上升8.2%,主要是人工成本和安全費用上升。公司煤炭產(chǎn)品累計實現(xiàn)銷售收入20.27億元,較同期24.46億元下降17.11%;營業(yè)成本8.26億元,同比增長15.74%,報告期內(nèi)公司煤炭業(yè)務(wù)毛利率59.22%,同比減少11.57個百分點。煤炭實現(xiàn)利潤7.35億元,同比下降32.57%.
化肥毛利率水平提高,但下半年仍不樂觀
報告期內(nèi)公司生產(chǎn)尿素81.34萬噸,同比增長1.5%;銷售尿素65.31萬噸,同比下降12.15%。尿素產(chǎn)品累計平均售價2062.68元/噸,同比下降6.32%;尿素累計平均單位成本1700.99元/噸,同比下降11.01%,主要是原料煤、燃料煤價格和消耗較同期下降?；驶ぎa(chǎn)品累計實現(xiàn)銷售收入20.67億元,較同期25.01億元下降17.35%,主要原因是尿素銷量減少9.03萬噸,減少收入1.99億元,尿素價格降低139.07元/噸,減少收入9083萬元。報告期內(nèi)公司化肥業(yè)務(wù)毛利率7.82%,同比增加1.42個百分點?；势髽I(yè)實現(xiàn)利潤5712萬元,同比減少1165萬元,化工企業(yè)累計虧損7648萬元,較去年同期增虧772萬元。
雖然上半年公司尿素均價達到2063元,但從目前尿素價格來看,最新的尿素價格數(shù)據(jù)看,目前尿素價格已經(jīng)跌至1650元/噸左右水平,因此若該價格沒有改善,下半年公司尿素業(yè)務(wù)很有可能出現(xiàn)虧損。我們預(yù)計下半年公司尿素業(yè)務(wù)毛利率水平將不能維持上半年的高水平,業(yè)績貢獻將減少。
華潤大寧投資收益減少較多
報告期內(nèi)華潤大寧(原亞美大寧)實現(xiàn)營業(yè)收入9.4億元,同比下滑49%;實現(xiàn)凈利潤3.69億元,同比下滑56.8%。上半年華潤大寧貢獻EPS0.13元,其中二季度僅0.05元。二季度單季亞美大寧實現(xiàn)營業(yè)收入9.4億元,實現(xiàn)凈利潤1.13億元,凈利潤環(huán)比1季度下滑55.8%。煤價下跌對華潤大寧盈利造成較大影響。預(yù)計全年華潤大寧貢獻投資收益3億元左右。
在建礦中兩焦煤礦最先投產(chǎn)
公司資源整合礦井蘭花焦煤寶欣煤業(yè)90萬噸/年礦井項目、蘭花焦煤蘭興煤業(yè)60萬噸/年礦井項目、蘭花口前90萬噸/年礦井項目爭取三季度聯(lián)合試運轉(zhuǎn);蘭花永勝120萬噸/年礦井項目年底實現(xiàn)聯(lián)合試運轉(zhuǎn);同寶、百盛兩礦90萬噸/年礦井項目2014年三季度聯(lián)合試運轉(zhuǎn)。今年1月新收購的蘆河煤礦和沁裕煤礦現(xiàn)在開始建設(shè),也在2014年底投產(chǎn)。公司拿到主體資格后,主要為了找空白資源,將來有擴產(chǎn)空間。
2013年盈利下滑已成定局,但14、15年產(chǎn)量集中爆發(fā)將迎來高速增長
公司2013年增量主要來自三季度以后開始貢獻產(chǎn)量的蘭興、寶欣兩個焦煤礦以及口前動力煤礦。預(yù)計公司在建產(chǎn)能2014年底、2015年初集中釋放。屆時8個整合礦+玉溪煤礦產(chǎn)能完全釋放后,權(quán)益產(chǎn)能將翻倍。公司對2013年經(jīng)營預(yù)算目標進行了調(diào)整,全年銷售收入由80億元調(diào)整為63.71億元,實現(xiàn)利潤由23.5億元調(diào)整為12.15億元。短期來看,在當前市場行情下尿素價格過低可能是拖累下半年業(yè)績主要因素。但公司對下半年預(yù)計仍較悲觀,因此目標過于保守。我們認為公司業(yè)績在0.9-1元可能性較大。我們下調(diào)公司2013-2015年EPS分別為0.96、1.25和1.46元。蘭花科創(chuàng)是我們在這次煤炭股反彈行情中看好的標的之一,維持買入評級,目標價16元。
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