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中國網(wǎng)報道2013 半年報：行業(yè)趨勢依然向下
1）利潤表：盈利水平顯著回落，神華利潤一家獨(dú)大。受煤價下跌影響，煤炭上市公司2013 上半年收入同比下降5.5%；歸屬凈利潤同比下降38%，剔除神華后同比下降70%。從產(chǎn)銷量和噸煤盈利情況看，上半年上市公司原煤產(chǎn)量增長1.6%，煤炭銷量增長4.8%；商品煤均價下跌100 元/噸，跌幅16%，噸煤利潤下跌46 元/噸，跌幅27%，總體呈現(xiàn)價跌量平。
2）資產(chǎn)負(fù)債表：營運(yùn)能力顯著下降，有息負(fù)債大幅增加。2013 上半年，煤炭上市公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計1250 億元，同比增加225 億元；
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為31 天，較2011 年增加12 天，是2009 年以來的最高值。有息負(fù)債總額2833 億元，同比增加809 億元，增幅40%。
3）現(xiàn)金流量表：上市公司新建產(chǎn)能投資放緩，但產(chǎn)能擴(kuò)張仍在持續(xù)。2013上半年，煤炭上市公司（剔除神華）經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額降幅近50%，投資現(xiàn)金凈流出額下降12%，籌資現(xiàn)金流凈流入額增長1.6%，顯示行業(yè)景氣度持續(xù)下滑導(dǎo)致煤炭上市公司新建產(chǎn)能進(jìn)度放緩，但產(chǎn)能擴(kuò)張仍持續(xù)。
二季度：收入環(huán)比持平，盈利水平繼續(xù)回落1）二季度：收入環(huán)比持平，凈利潤同比大降61%。二季度，煤炭上市公司收入同比下降11%，環(huán)比微增0.2%；歸屬凈利潤同比下滑48%，環(huán)比下滑24%。剔除神華和兗煤凈利潤同比大幅下滑61%。
2）財務(wù)費(fèi)用大幅上升，二季度上市公司盈利水平降至最低點(diǎn)。二季度，煤炭上市公司財務(wù)費(fèi)用62 億元，同比增幅達(dá)82%。銷售毛利率24.1%，同比下降0.9 個百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.2 個百分點(diǎn)；銷售凈利率7.7%，同比下降5.1 個百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.7 個百分點(diǎn)。
投資策略：
在“小時代”，煤炭股面臨周期轉(zhuǎn)換＋庫存下降＋季節(jié)性需求上升投資機(jī)會，結(jié)合上漲空間+安全邊際等角度，我們推薦低成本優(yōu)勢的煤炭股，推薦大有能源、永泰能源、蘭花科創(chuàng).潞安環(huán)能和中國神華
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