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據(jù)中證網(wǎng)報道 事項：
國務院9月12日公布了《中國大氣污染防治行動計劃》，從十大方面規(guī)劃了大氣污染防治的政策措施，其中涉及煤炭行業(yè)的主要措施包括壓縮下游高耗能行業(yè)落后產(chǎn)能、控制重點污染地區(qū)耗煤量、加快調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、提高煤炭清潔利用以及加快煤制天然氣發(fā)展等。
評論：
進一步嚴格高耗能行業(yè)產(chǎn)能壓縮目標，預計每年影響原煤消費0.6億噸左右。政策提出嚴控高耗能、高污染行業(yè)新增產(chǎn)能，提前一年完成鋼鐵、水泥等重點行業(yè)“十二五”落后產(chǎn)能淘汰任務。根據(jù)我們測算，淘汰落后產(chǎn)能影響標煤消費合計為1.5~1.6億噸，如果目標提前一年實現(xiàn)，每年抑制的標煤消費為3911萬噸。換算成4500大卡原煤，對應約6000萬噸左右，約占每年需求增量的1/3。此外，今后淘汰落后產(chǎn)能的目標逐年加碼，至2015年末，預計每年將減少約8500萬噸的原煤需求。
加快調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，中短期煤炭需求增速天花板或在5%。根據(jù)政策規(guī)劃，預計到2017年我國煤炭消費占能源消費比重將降至65%，即未來五年平均每年煤炭消費比重將減少1pct，需求增速每年將放緩1.5pct。五年過后至2018年，煤炭消費很可能進入零增長時代。
重點區(qū)域治理考核力度加強，煤炭區(qū)域消費受到嚴格控制。從耗煤角度看，未來京津冀、長三角(2569.30,1.930,0.08%)、珠三角(3763.55,-2.900,-0.08%)等三大區(qū)域要實現(xiàn)煤炭消費總量負增長，通過逐步提高接受外輸電比例、增加天然氣供應、加大非化石能源利用強度等措施替代燃煤。三大地區(qū)煤炭消費量占全國25%左右，若該區(qū)域煤炭消費進入負增長，每年將減少5000萬噸以上的煤炭消費量。
加大煤炭清潔利用，加快煤制天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展，或為行業(yè)帶來新機會。政策規(guī)劃未來加大煤炭入洗率，客觀上有助于降低商品煤產(chǎn)量；提高進口煤品質(zhì)的門檻，預計將影響30~40%的進口煤量，上述措施客觀上有助于改變行業(yè)粗放型供給，改善行業(yè)供給過剩的預期。此外，政策鼓勵加快煤制天然氣（SNG）的發(fā)展，從成本來講， 目前投產(chǎn)的SNG項目成本較進口LNG和西氣東輸二線均有一定的優(yōu)勢，未來有較穩(wěn)定的盈利前景，加之主要產(chǎn)煤省地方政府在煤價下跌背景下也有動力延伸煤炭產(chǎn)業(yè)鏈以拉動地方經(jīng)濟，未來煤企或出現(xiàn)煤制天然氣投資熱潮。
風險因素。后續(xù)地方政府或出臺減排控煤更嚴厲的措施；資源稅從價稅率超出預期。
投資策略。板塊有望繼續(xù)震蕩向上，可關(guān)注高彈性、低估值的龍頭品種。
此次環(huán)保政策對行業(yè)中長期基本而整體是負面影響，但政策內(nèi)容基本符合預期，前期股價已有所反應。隨著短期經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，補庫存需求及季節(jié)性需求推動煤價繼續(xù)上漲的概率也在加大，四季度旺季動力煤有可能企穩(wěn)提價，焦煤價格上漲過后也將維持穩(wěn)定。利好預期共振的背景下，板塊估值彈性或增大，預計板塊將延續(xù)震蕩向上的格局?；谥虚L期供給寬松的基本面預期，我們依然維持行業(yè)“中性”評級。短期可關(guān)注彈性好、估值相對較低的龍頭品種，推薦潞安環(huán)能(12.84,-0.130,-1.00%)、冀中能源(9.24,-0.120,-1.28%)、蘭花科創(chuàng)(13.31,-0.090,-0.67%)等。
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