電煤供應(yīng)出現(xiàn)買(mǎi)方市場(chǎng)特征。年初至今，煤炭、港口、海運(yùn)等行業(yè)管理層一反常態(tài)，頻頻前往發(fā)電公司拜訪，這種場(chǎng)面已五年未見(jiàn);個(gè)別大型煤企私下表露在08年一季度合同價(jià)基礎(chǔ)上降價(jià)意愿。
行業(yè)資本運(yùn)作進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。近期行業(yè)資本運(yùn)作呈現(xiàn)集中爆發(fā)態(tài)勢(shì)，形式仍以對(duì)集團(tuán)定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)為主;“一股獨(dú)大”、負(fù)債率高，以及未上市資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力較下屬龍頭企業(yè)比例高的公司后續(xù)進(jìn)行資本運(yùn)作概率較大。
行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：09年電煤合同仍未簽訂，若1季報(bào)前仍無(wú)結(jié)果則不排除部分發(fā)電企業(yè)暫按保守價(jià)格入賬從而導(dǎo)致季報(bào)業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期可能。
維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)，繼續(xù)建議增加火電配置。金融危機(jī)直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)、運(yùn)費(fèi)和利息同比大降，遠(yuǎn)抵利用小時(shí)下跌負(fù)面，火電毛利率水平逆勢(shì)走高，行業(yè)盈利正在逆周期表現(xiàn)。煤電博弈接近尾聲，天平向電力企業(yè)傾斜，并增加業(yè)績(jī)超預(yù)期可能。近期板塊相對(duì)估值有所降低，結(jié)合基本面走好的確定性趨勢(shì)，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)，并繼續(xù)建議增加對(duì)逆周期火電配置，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)對(duì)煤價(jià)敏感度高、09年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)明顯的大型純火電如華電國(guó)際 (4.92,0.09,1.86%)、華能?chē)?guó)際(7.78,0.05,0.65%)以及裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)超2倍以上的寶新能源 (8.95,0.34,3.95%)。
來(lái)源：國(guó)際電力網(wǎng)
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