投資要點：
1、春節(jié)后煤炭消費淡季特征顯現(xiàn)。進入2010年3月份，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，動力煤消費淡季如期而至。主要表現(xiàn)是中轉(zhuǎn)港口和下游電廠煤炭庫存快速增加，電廠單日煤耗下降，動力煤價格迅速回調(diào)。2010年價格之所以回調(diào)幅度相對較大，主要原因是2009年冬季動力煤在消費旺季的價格上漲幅較大。加上當前工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)的情況尚不明朗，煤炭供需形勢難以明確判斷，因此中間商的購煤熱情不高，動力煤淡季調(diào)整還將持續(xù)。預(yù)計2010年淡季大同優(yōu)混平倉價淡季最低降至680-700元/噸。
2、煉焦煤價格逆勢上揚，后續(xù)價格上漲空間可期。2010年以來煉焦煤價格總體維持升勢。以山西古交地區(qū)焦煤價格為例，3月8日坑口不含稅價和車板價分別為770元/噸、1440元/噸，分別較年初上漲5.5%、12.5%，明顯高于動力煤、無煙煤漲幅。優(yōu)質(zhì)焦煤資源的稀缺性、下游需求剛性以及2009年價格整體低迷的情況，成就了焦煤價格“易漲難跌”的特征。預(yù)計隨著鋼材需求旺季到來，鋼材將進入去庫存化過程，鋼材價格有望持續(xù)上漲，從而為焦煤價格打開上升空間。
3、3月份煤炭板塊蓄勢待發(fā)。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境不確定因素的影響下，2001年初以來煤炭板塊持續(xù)調(diào)整，行業(yè)估值已經(jīng)處于合理偏低水平。年初以來央行兩次上調(diào)存款準備金率，宏觀面利空因素得到一定的釋放。短期內(nèi)，煤炭股的走勢將逐步回歸行業(yè)基本面。行業(yè)需求淡季調(diào)整符合預(yù)期，煤炭板塊下行空間有限。維持行業(yè)中期“推薦”評級。
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