需求尚不明確,焦煤合同價上調(diào)短期較難實現(xiàn):我們認(rèn)為未來1個月內(nèi)合同價上調(diào)的概率很小。首先,下游鋼鐵社會庫存很高,且鋼鐵企業(yè)焦煤庫存也略偏高,鋼鐵采購商及鋼材貿(mào)易商目前普遍觀望態(tài)度較重,接貨意愿較低,未來一段時間在鋼價下跌以及高庫存壓力下鋼廠減產(chǎn)概率較大。其次,國內(nèi)外價格倒掛后焦煤出口量依然很小,1月份國內(nèi)外價差最大時國內(nèi)焦煤出口僅29萬噸,2月份僅2.4萬噸,對國內(nèi)供需影響微乎其微。再者,從現(xiàn)貨價形成上漲趨勢到上下游商榷合同價上調(diào)最快也需要一個月時間,但從目前現(xiàn)貨價平穩(wěn)的狀況看上調(diào)合同價至少還需等待現(xiàn)貨價的上漲,在當(dāng)前需求尚不明確之際,焦煤企業(yè)并未考慮上調(diào)合同價事宜。
投資建議:未來一段時間行業(yè)自身催化劑有限,影響板塊走勢的因素依然是國內(nèi)緊縮預(yù)期以及未來經(jīng)濟需求的不確定性:2月份CPI 超預(yù)期且經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚佳的基礎(chǔ)上緊縮預(yù)期猶在;需求雖在緩慢恢復(fù),但下游普遍高庫存令人擔(dān)憂,經(jīng)濟需求恢復(fù)程度仍需觀察。當(dāng)前11年板塊PE 19.2倍,焦煤噴吹煤板塊11年估值18倍,估值優(yōu)勢并不明顯。我們認(rèn)為目前下游需求尚不確定,未來一個月焦煤合同價再度上漲概率較小,且當(dāng)前板塊估值并不便宜,短期建議謹(jǐn)慎操作,耐心等待需求的確認(rèn),個股方面我們依然建議大家在調(diào)整中擇機選擇年報季報有望超預(yù)的品種:兗煤、盤江、潞安、冀中。
行業(yè)數(shù)據(jù)回顧:
全國及三西產(chǎn)量環(huán)比下降 國有重點環(huán)比上升:根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),1月全國原煤產(chǎn)量26826萬噸,環(huán)比下降,同比上升4.7%;1月國有重點煤礦原煤產(chǎn)量15668萬噸,環(huán)比上升6.4%。2月全國原煤產(chǎn)量24749.4萬噸,環(huán)比下降7.7%,同比上升20.1%。
秦港調(diào)入調(diào)出雙降 鐵路港口發(fā)運量上升:2月秦皇島港日均鐵路調(diào)入量下降至67萬噸,環(huán)比降幅3%;日均調(diào)出量下降至61萬噸,環(huán)比降幅13%。2月秦皇島港煤炭庫存由上月的685.96萬噸上升至847.17萬噸,環(huán)比上升24%。
火電發(fā)電量先升后降 生鐵產(chǎn)量持續(xù)小幅上升:1月,全國火電發(fā)電量3113.3億千瓦時,環(huán)比上升2.4%,同比上升6.2%。2月,全國火電發(fā)電量2624億千瓦時,環(huán)比下降15.7%,同比上升13.7%。1月,生鐵產(chǎn)量4895萬噸,環(huán)比上升4.9%,同比下降1.6%;單日產(chǎn)量上升至158萬噸,環(huán)比上升4.9%。2月,生鐵產(chǎn)量5051.3萬噸,環(huán)比上升3.2%,同比上升10%;單日產(chǎn)量上升至180萬噸,環(huán)比上升14.3%。
國際動力煤價微幅上漲 進口下降出口上升:1月煤炭進口環(huán)比小幅下降,2月煤炭出口環(huán)比大幅上升。1月,進口方面,動力煤、無煙煤環(huán)比較大幅度下降,冶金煤環(huán)比小幅上升;出口方面,動力煤環(huán)比較大幅度下降,冶金煤環(huán)比大幅上升,無煙煤環(huán)比小幅上升,焦炭環(huán)比較大幅度下降。
動力煤各環(huán)節(jié)漲跌互現(xiàn) 焦炭無煙局部小幅上漲:動力煤:2月坑口車板價小幅上漲,中轉(zhuǎn)港價小幅下跌;煉焦煤:2月基本平穩(wěn),僅1/3焦煤小幅下跌;焦炭:2月局部小幅上漲;無煙煤:2月局部小幅上漲;噴吹煤:2月基本平穩(wěn)。
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