事項
10月29日晚,公司公布2012年三季報。1-9月實現(xiàn)營收334.8億元,同比增0.6%;營業(yè)利潤112.6億元,同比降6.7%;歸屬于上市公司股東凈利87.5億元,同比降4.9%;EPS0.59元(去年同期0.62元)。
主要觀點
(1)三季度實現(xiàn)歸母凈利26.9億元,同比下滑10.9%,成本壓力和投資收益下滑是主因。
公司7-9月實現(xiàn)營收112.2億元,同比下降1.7%,而同期營業(yè)成本為69.4億元,同比增加6.8%。公司營收同比下滑,而同期成本上漲,顯示成本壓力突出。人工、折舊和維修費用等大幅增長是公司成本增加的重要原因。投資凈收益同比下滑15.6%是造成公司三季度業(yè)績下滑的另外一個重要因素。公司今年7-9月的投資凈收益為3.9億元,同比下降7208.2萬元。公司的投資收益主要源于對朔黃鐵路的投資收益,我們認為三季度煤炭需求下滑是影響朔黃線業(yè)績的重要因素之一。
(2)三季度財務(wù)費用和管理費用同比明顯下降。
1-9月,公司管理費用和財務(wù)費用分別為19.5和6.2億元,同比分別增長5.3%和下降29.3%。而7-9月,公司管理費用和財務(wù)費用分別為6.7和2億元,同比分別下降12.9%和40.7%。三季度財務(wù)費用和管理費用合計同比下降2.3億元,顯示公司的費用控制能力有一定提升。此外,公司10月15日獲得證監(jiān)會審批通過的70億元公司債項目中,一期的50億元將主要用于補充流動資金或償還公司債務(wù),將有利于改善公司負債結(jié)構(gòu),減輕明年的財務(wù)費用負擔(dān)。
(3)大秦線前三季度完成煤炭運量3.14億噸,同比降3.6%。
受宏觀經(jīng)濟低迷和煤炭需求下滑影響,今年1-9月,大秦線完成運輸量3.14億噸,同比降3.6%;侯月線完成貨物運輸量6155萬噸,同比降7.6%。從全國鐵路煤炭運輸數(shù)據(jù)看,近兩個月煤炭需求有所回暖,但仍需繼續(xù)觀察未來走勢。考慮大秦線三季運輸量曾受檢修影響,我們維持之前的估算,預(yù)計大秦線全年運量在4.1-4.2萬噸左右。
(4)投資建議與盈利預(yù)測:
預(yù)計公司12-14年EPS分別是0.75、0.84和0.88元,對應(yīng)的PE分別為7.9、7.1倍和6.8倍?？春霉鹃L期投資及配置價值和穩(wěn)定的分紅率,維持“推薦”評級。
(5)風(fēng)險提示:1、宏觀經(jīng)濟下滑;2、鐵路安全事故;3、成本上漲壓力
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