近期國(guó)際鉀肥價(jià)格將保持強(qiáng)勢(shì)，根據(jù)信達(dá)證券預(yù)測(cè)分析，將在450-550美元/噸之間。目前，投資者提價(jià)預(yù)期依然明顯，鉀肥企業(yè)維持了較高的開工率，行業(yè)平均開工率85%左右，高于過(guò)去5年同期平均值，意味著鉀肥需求仍然旺盛，生產(chǎn)商態(tài)度樂(lè)觀。為此，鉀肥提價(jià)預(yù)期趨強(qiáng)。特別是一些不可控因素，使投資者對(duì)投資收益率的要求轉(zhuǎn)嫁為鉀肥價(jià)格回報(bào)。
稀缺非主流原因
有人認(rèn)為，資源稀缺是導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格上漲的直接原因。有數(shù)據(jù)顯示，單就鉀肥這種資源性產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，資源稀缺并非價(jià)格上漲的直接推手。
以磷礦石為例，在過(guò)去的4年間，摩洛哥、阿爾及利亞、伊拉克等國(guó)家的可采儲(chǔ)量數(shù)據(jù)大幅度增長(zhǎng)，甚至超出了4年前的基礎(chǔ)儲(chǔ)量數(shù)據(jù)。按照目前磷礦石現(xiàn)狀，資源可使用350年，但是磷礦石的國(guó)際價(jià)格不斷提高。另一個(gè)極端例子是世界碘資源。數(shù)據(jù)顯示，即使不包含海水中普遍存在的碘，按照目前的開采速度，全球碘資源可使用近1000年，但是碘仍然在過(guò)去8年中穩(wěn)步上揚(yáng)了130%，即使發(fā)生金融危機(jī)也并沒(méi)有下跌，更在2012年上漲了2倍多。智利和日本出產(chǎn)全球95%的碘，碘價(jià)格的穩(wěn)定上漲動(dòng)力來(lái)自于寡頭壟斷供給，就是因?yàn)槿?0%的資源掌握在為數(shù)不多的寡頭手里。
同樣被賦予“稀缺”價(jià)值的鉀資源，雖然4年來(lái)儲(chǔ)量數(shù)據(jù)變化并不大，但是按照目前的開發(fā)速度，現(xiàn)有鉀鹽足以供全世界可開采500年。然而，對(duì)比可開采120年的鐵礦石以及可供開采60年的銅資源，鉀肥的價(jià)格上漲勢(shì)頭和漲幅毫不遜色。
壟斷集中度趨高
寡頭間供給話語(yǔ)權(quán)的共享，折射出儲(chǔ)量、產(chǎn)能的壟斷格局不會(huì)改變。
信達(dá)證券股份有限公司首席分析師郭荊璞分析認(rèn)為，導(dǎo)致價(jià)格上漲并非資源貧富，而是壟斷?？梢钥吹剑壳叭虍a(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致壟斷集中度日益增強(qiáng)。鉀肥主要的新增產(chǎn)能超過(guò)60%集中在寡頭手中，未來(lái)3-5年產(chǎn)能擴(kuò)張集中在寡頭手中，主要需求國(guó)資源和產(chǎn)能僅占6-11%，但是數(shù)據(jù)顯示，鉀肥需求依然增長(zhǎng)。
此外，除了鉀肥儲(chǔ)量與產(chǎn)能分布造成的壟斷局面無(wú)法改變，行業(yè)成本推高價(jià)格的另一個(gè)原因在于全球人口增長(zhǎng)、金磚四國(guó)消費(fèi)升級(jí)、用肥結(jié)構(gòu)變化，導(dǎo)致未來(lái)鉀肥需求增長(zhǎng)。由于全球人口的持續(xù)增長(zhǎng)，特別是金磚四國(guó)為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家消費(fèi)需求不斷升級(jí)，加上以中國(guó)為代表的國(guó)家施肥結(jié)構(gòu)變化，鉀肥占的比例比較高。信達(dá)證券預(yù)測(cè)，由此導(dǎo)致的全球增速大約在2%左右，其中，金磚四國(guó)約占將近一半。未來(lái)玉米、大豆的需求較高，尤其是玉米是消耗鉀肥比較高的作物品種，其帶來(lái)的鉀肥銷量增長(zhǎng)大約在1.5%左右。
未來(lái)鉀肥銷售壟斷的局面也難以打破。烏拉爾鉀肥公司與歇爾維尼特合并后，前蘇聯(lián)地區(qū)銷售壟斷再次提升。此前盛傳的烏拉爾鉀肥公司與白俄羅斯鉀肥商談收購(gòu)事宜，更引起需求大國(guó)的擔(dān)憂。從長(zhǎng)期來(lái)看，全球壟斷銷售格局也難以改變。在17個(gè)鉀礦區(qū)中，有11個(gè)分布在加拿大，前三甲企業(yè)針對(duì)北美區(qū)域外銷售都必須由Canpotex銷售，即使是瞄準(zhǔn)進(jìn)入鉀肥市場(chǎng)的必和必拓，也不例外。
新建鉀礦投入增加
郭荊璞認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)于鉀肥成本上升推高價(jià)格的認(rèn)識(shí)不足。
他提出，任何地方開采一般都是首先開采品位最好的富礦，其次才是貧礦。對(duì)于鉀肥來(lái)說(shuō)，目前加拿大普遍采用的開采方式，不太適于成礦條件比較差、品味較低的礦。由于鉀鹽開發(fā)的特殊性質(zhì)，新進(jìn)入者難度很大，主要原因是新項(xiàng)目成本明顯升高。
新開鉀礦成本上升主要體現(xiàn)在人員工資上，即使是現(xiàn)有項(xiàng)目，特別是加拿大、前蘇聯(lián)地區(qū)人工成本也在快速增長(zhǎng)。加拿大的項(xiàng)目較為典型，100萬(wàn)噸的礦區(qū)大約需要100多個(gè)工人，單礦的工人數(shù)量提高非?？?，造成成本快速上升。同時(shí)，受制于新開發(fā)項(xiàng)目投資，鉀礦新增項(xiàng)目和現(xiàn)有項(xiàng)目投入不同。由于100萬(wàn)噸鉀肥可能副產(chǎn)500萬(wàn)噸上千萬(wàn)噸的氯化鎂，局限于副產(chǎn)品氯化鎂與產(chǎn)出氯化鉀的比例，加之鉀鹽開發(fā)的副產(chǎn)品氯化鎂很難處理，對(duì)于新增加項(xiàng)目，是否能經(jīng)濟(jì)開采還是一個(gè)未知數(shù)。除非采用固體技術(shù)再回填到地下，否則處理副產(chǎn)品的投資對(duì)于鉀礦開發(fā)不可想象。
此外，新建項(xiàng)目投資成本也大幅度增加，2011-2015年，寡頭新增產(chǎn)能單位投資比過(guò)去30年大幅度增加。完全新進(jìn)入鉀肥項(xiàng)目的投資額和相應(yīng)成本，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于原有礦的擴(kuò)產(chǎn)。而大家對(duì)現(xiàn)有鉀肥產(chǎn)出的估計(jì)偏高。在國(guó)外的鉀肥生產(chǎn)中，經(jīng)常會(huì)發(fā)生透水事故，一旦發(fā)生，100-200萬(wàn)噸的產(chǎn)能就消失了，以后也很難恢復(fù)。有些礦區(qū)已經(jīng)連續(xù)開發(fā)40年以上，接近閉坑的礦其產(chǎn)能會(huì)大幅度下降，有些企業(yè)會(huì)考慮關(guān)掉一些老礦。一些加拿大鉀肥巨頭拼命擴(kuò)建新礦，是以為他們最了解自己的狀況。
這些可不可控因素，使投資者對(duì)投資收益率的要求轉(zhuǎn)嫁為鉀肥價(jià)格回報(bào)，綜合分析，信達(dá)證券預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)際價(jià)格在450-550美元/噸之間。
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