上周山西陽泉集團礦難后，山西代省長李小鵬1月8日召開會議要求全省開展第二個百日安全生產(chǎn)活動（第二個百日安檢），同時責令陽煤集團全面停產(chǎn)。我們1月9日曾發(fā)報告強調(diào)，此次事故最重要的影響不在陽煤停產(chǎn)，而在山西全省的安全檢查。因為陽煤停產(chǎn)不會長久，但此次安檢將整體收縮山西整體的供給。而目前的最新數(shù)據(jù)顯示，安檢第一周煤炭供給環(huán)比已經(jīng)下降4.2%，可見山西本輪安全檢查并非走過場，長期持續(xù)必將制約供給，有利煤價上漲。由于山西是國內(nèi)主要焦煤和無煙煤基地,該兩個煤種占比達到全國的30%，對此兩煤種的價格影響可能更為明顯。
就焦煤而言，我們預(yù)計2013上半年鋼鐵同比增速有望維持在8%，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷一輪1年多的去庫存周期后，伴隨大量貿(mào)易商的倒閉，整體庫存明顯下降，隨著經(jīng)濟回升,補庫需求和下游需求回暖將可能導致鋼鐵生產(chǎn)需求大增，焦煤價格有望持續(xù)上漲。
具體到投資上，我們假設(shè)煤炭價格漲10%，則預(yù)計煤炭利潤相應(yīng)回升35%。因為目前煤炭公司彈性大幅回升，像2012年7-9月份，煤炭行業(yè)噸煤盈利從100元回落至50元，而行業(yè)利潤率更是從之前20%低至大約僅有10%不到的水平。以目前煤價看，如果價格上漲10%，2013年行業(yè)市盈率（PE）將從18倍回落至11倍，股價仍有較大的上漲空間。而預(yù)計隨著第二輪百日安檢，煤價仍將有望上漲，估值下降是大概率事件。
|